Кредиторы ставят Украину в позу

Вопрос получения нового кредитного транша от МВФ все больше превращается для Украины в вопрос экономической жизни и смерти.

Оказавшись в очень незавидном финансовом положении, руководство страны вновь ударилось в традиционные «молитвы» за здравие кредиторов и хорошее расположение духа руководства МВФ.

Кредитные мантры

Недавно миссия МВФ закончила работу в Украине, вновь уехав без однозначных обещаний о выделении кредита. Постоянный представитель Международного валютного фонда в Украине Йоста Люнгман хоть и заявил после поездки о существенном прогрессе в договоренностях, но обошелся без конкретики: «Я говорю о законодательных инициативах, направленных на поддержку роста и обеспечения стабильности. Обсуждение еще продолжится в ближайшие дни».

Вялотекущие переговоры с МВФ власть ведет с конца прошлого года. В декабре 2019-го стало известно, что по результатам телефонных переговоров президента Зеленского с руководством МВФ была достигнута договоренность о новой трехлетней программе сотрудничества EFF (Extended Fund Facility) на 5,5 млрд. долл.

Премьер-министр Гончарук тогда разразился восторженной тирадой, увидев в этом сигнал поддержки его правительства: «Символично, что Staff-Level Agreement по новой программе поддержки с МВФ мы получили именно в 100 дней правительства. Поддержка таких крупных системных институтов — маркер доверия к стране. А значит, для нас будут дешевые ресурсы — для всего бизнеса и всех украинцев это означает, что экономика будет расти быстрее, будет больше рабочих мест, высокие зарплаты».

Впрочем, радость оказалась преждевременной, а фонд занял выжидательную позицию и навязал сложные переговоры. В первую очередь МВФ интересовал вопрос гарантирования невозвращения «Приватбанка» бывшему владельцу олигарху Игорю Коломойскому. И озаботился этим МВФ настолько, что подтолкнул Украину к принятию специфического закона, который делает невозможным возврат «Привата» Коломойскому даже по решению суда, т. е. попирая принцип верховенства права.

Среди других вопросов, которые волнуют кредиторов: продолжение либеральных реформ (пенсионной, тарифообразования в сфере ЖКХ и пр.), а также рынок земли. Де-факто МВФ понимает критическое положение Украины и охотно этим пользуется, выдвигая весьма неприятные социально-экономические требования.

Фиговый лист ОВГЗ

Весь 2019 г. Украина прожила без кредитов МВФ. Это обстоятельство коренным образом отразилось на качественной структуре заимствований, с помощью которых финансировался дефицит бюджета, осуществлялись выплаты и обслуживание внешнего долга. Результатом стало формирование «пирамиды» облигаций внутреннего государственного займа.

Для сравнения: в 2018 г. Министерство финансов привлекло в госбюджет 65,1 млрд. грн., 3,4 млрд. долл. и 503 млн. евро за счет размещения облигаций внутреннего государственного займа. В 2019 г. посредством ОВГЗ было привлечено 227,6 млрд. грн., 4,3 млрд. долл. и 387 млн. евро. Облигации стали единственным доступным ресурсом для поддержания государственных расходов и позволили избежать краха. Но побочным эффектом оказалось концентрирование более 120 млрд. грн. ОВГЗ в руках иностранцев, что является серьезным фактором риска для стабильности финансовой системы страны.

С начала 2020 г. ставки доходности по гривневым ОВГЗ были снижены до 10%. В результате этого иностранные покупатели решили взять паузу. Предпоследнее размещение принесло Минфину всего 1,6 млрд. грн., закрепив тенденцию спада интереса нерезидентов к гривневым ОВГЗ, а на последнем размещении интерес к гривневым облигациям был и вовсе на уровне плинтуса. Иностранцы пытаются надавить на Минфин и вынудить его поднять доходность облигаций, угрожая начать вывод денег, что обернется серьезной девальвацией гривны и дестабилизацией финансовой системы Украины.

Отсутствие возможности привлекать ОВГЗ в достаточном объеме создает серьезную угрозу технического дефолта бюджетных платежей. Согласно статистике за январь 2020 г., недовыполнение доходной части бюджета достигло почти 14 млрд. грн., и ситуация вряд ли будет улучшаться. Это означает, что Минфину нужны дополнительные источники финансирования, чтобы закрывать образующиеся бюджетные дыры. А это могут быть либо ОВГЗ, либо кредит от МВФ.

Доминируй, властвуй, унижай

Примерно так и можно описать позицию, которую занимает МВФ в переговорах с Украиной. Это малоприятный для нас диалог властного кредитора с агонизирующим банкротом. В этих условиях международные кредиторы могут требовать от Украины любых уступок и выполнения даже самых жестких требований.

Хуже всего то, что власть весьма спокойно готова играть по этим правилам и не предлагает никаких планов по ослаблению удавки долговой кабалы. Руководство Кабмина по-прежнему говорит о кредитах как о «большом благе», «позитивном сигнале для инвесторов» и использует прочие абсурдные определения для описания тяжелейшей финансовой зависимости Украины.